股息率小市值月度轮动：三年 62% 的收益，集中在 2025 年

Regan · 2026-10-22

[!NOTE] 引言 这套规则流传很广：先用股息率筛一遍，再挑市值最小的几只逐月轮动，每年四月清仓。我按原规则原样跑了最近三年，累计 62%、年化 18%，看数字不差；但最大回撤 42%，跑输同期中证500，收益也几乎集中在 2025 年。这篇写清楚它到底怎么选股，以及这三年里发生了什么。 1. 三道筛子选 5 只 每月首个交易日开盘前，在全 A 股（剔除科创板、北交所）里按顺序筛： 1. 过去一年现金分红总额除以总市值，取股息率最高的前 25%； 2. 在这批股票里要求「市盈率／净利润同比增速」为负、市净率小于 3； 3. 按总市值从小到大取 5 只，同时剔除 ST、停牌、临近涨跌停和股价 10 元以上的股票。 估值和分红数据都取上一交易日收盘后已经可见的部分，不用当日尚未完成的行情。 名字叫股息率策略，实际选出的是低价小盘股。 第一层用股息率圈定范围，后面两层把估值和市值排序压得很靠前，最后落地的持仓多是 4–10 元的制造业、地产链小票，而不是银行、电力那类稳定分红的公司。这一点基本决定了它的回撤特征。 调仓每月一次：不在当月名单里的持仓清掉，空出的仓位等权买入；持仓股某天盘中打开涨停就当天卖出，当月不再买回。另外每年 4 月整月空仓，把仓位清完，5 月再建仓。 2. 三年回测 区间 2023-10-21 到 2026-10-21，初始资金 100 万元，日频，佣金万三、卖出