大容量低回撤价值投资-排除小市值因子

在全体A股中按资本回报、毛利率、估值与收益方差等权打分，季度调仓持有40只，验证剔除市值因子后的低回撤价值组合效果。 投资范围 - 沪深两市全体股票，以回测起点前300个自然日已上市的证券为候选，规避次新股。 - 不做市值分层、不纳入小市值因子，理论上可容纳较大资金规模。 选股与信号 - 四个因子等权打分：投资资本回报率TTM（越高越好）、销售毛利率（越高越好）、市销率（越低越好）、120日年化收益方差（越低越好）。 - 每个因子在当日横截面上做极值归一化到0-1，再按“回报率 + 毛利率 − 市销率 − 波动”合成总分。 - 缺失或异常的因子值直接剔除，按总分从高到低取前40只。 调仓与退出 - 每年1、4、7、10月首个交易日开盘调仓，其余时间不动。 - 不在新目标池中的持仓卖出；昨日涨停且当日仍封板的持仓暂不卖出，改由14:00检查，涨停打开即卖出。 仓位与风险 - 40只等权，现金在待买标的上平均分配。 - 停牌或当日已封涨停的标的本轮不买入，相应资金留待下次调仓。 - 不做止损、不做仓位择时，回撤控制主要来自低波动因子与分散持股。 交易成本 - 佣金万分之1.2，最低5元；卖出印花税千分之一；滑点设为0（沿用原策略设定）。 - 日频回测，以真实价格成交。 验证与局限 - 待检验假设：高质量、低估值、低波动的组合能否在季度换手下取得低于市场的回撤。 - 已知局限：滑点为0会